L'effetto sui risultati d’impresa dell’intervento degli investitori istituzionali

A proposito del ruolo degli investitori istituzionali nel capitale di rischio come agente di sviluppo dell’impresa giova riportare alcuni dati dalle esperienze estere. In pratica, la presenza dell’investitore accelera il processo di sviluppo delle imprese partecipate, anche se solo tramite quote di minoranza. Ciò è dimostrato dai risultati di una recente ricerca realizzata da Coopers & Lybrand-EVCA [AIFI, 1997, pp.20-21], relativa al periodo 1991-1995 e condotta su un campione costituito da 2.190, imprese partecipate da un venture capitalist (essenzialmente fondi chiusi), in 12 paesi europei, nonché dalle performance medie delle imprese analizzate nella ricerca della DIR-SDA Bocconi sulla Corporate Governance [1998] su un campione di 32 imprese italiane partecipate da 24 investitori istituzionali.
I dati della prima ricerca evidenziano che le imprese partecipate (venture backed) hanno tassi di sviluppo dei ricavi di vendita eccezionali, cresciuti mediamente del 35% su base annua, più del doppio rispetto alle imprese top 500 delle classifiche della nota rivista “Fortune” [Coopers & Lybrand-EVCA, 1997]. La ricerca mostra, inoltre, che le imprese creano occupazione ad un tasso del 15% annuo contro il 2% delle top 500; effettuano investimenti che crescono ad un tasso del 25 % annuo contro 1,3% delle top 500, con un’incidenza media sul fatturato della ricerca e sviluppo pari all’8,6%. Le imprese venture backed, infine, hanno notevolmente incrementato il grado di internazionalizzazione raggiungendo un tasso medio di crescita delle esportazioni del 30%.
Tassi medi di crescita annui delle imprese finanziate da investitori istituzionali nel capitale di rischio nel periodo 1991-1995

Fonte: Coopers & Lybrand - EVCA, 1997

Quali sono i vantaggi per l’impresa che derivano dall’ingresso nel capitale di un investitore istituzionale? (possibilità di risposte multiple)

• 72%      Cultura finanziaria;
• 89%      Sviluppo di network;
• 17%       Monetizzazione del patrimonio dell’imprenditore;
• 67%      Crescita del valore aggiunto dell’azienda;
• 22%      Notorietà sul mercato;
• 44%      Miglioramento del controllo di gestione.

Fonte: Conca-Perrini, Sda Bocconi, 1998.

Che apporto forniscono gli investitori istituzionali all'impresa oltre alle risorse finanziarie ? (possibilità di risposte multiple)

• 100%       Gestione strategica;
• 94%      Pianificazione finanziaria;
• 28%      Ristrutturazione risorse umane;
• 11%        Pianificazione fiscale;
• 83%      Modificazione membri del C.d.A.

• 94%      Creazione network;
• 33%      Modificazione posizioni critiche;
• 17%       Sistema di stock option;
• 28%      Trasparenza.

Fonte: Conca-Perrini, Sda Bocconi ,1998.